보편관세의 세상, 흔들리는 대한민국 / 중화권 수출 비중이 50%인 한국 반도체 산업

미 대선, 돌아온 도널드 트럼프

이 이야기를 그래도 하지 않을 수 없겠죠. 트럼프를 한 단어로 말하자면 Wall이라고 요약할 수 있을 겁니다. 이민자 추방이나 보편관세 등은 실제로 이루어지지 않더라도 논의되는 것만으로 세계 무역을 위축되게 만들 겁니다. 더 싼 것을 찾아 세계로 퍼져나갔던 기업들을 다시 미국으로 불러들인다는 온쇼어링이 과연 효과적으로 이뤄질지도 의문이고 말이죠. 이뤄진다고 해도, 그게 과연 더 싼 생산을 담보하기는 할까요?

인플레이션, 어쩌면 이번에는 일시적이지 않을지도 몰라

세계화야말로 지난 30년동안 물가를 낮은 수준으로 유지해왔던 핵심 동인이라고 생각합니다. 하지만 2016년 이후 본격적으로 추진되어오는 세계 각국의 자국우선주의와 우경화 등으로 인한 탈세계화는 이런 흐름에는 반하는 것이죠. 이런 흐름의 극단에 있는 것이 바로 우리가 겪고 있는 두 개의 전쟁입니다.

이 전쟁은 각각 인플레이션 스파이크로 이어졌습니다. 이것이 정책화되고 장기화된다면, 이번의 인플레이션은 다시금 한 시대가 될지도 모릅니다.

트럼프 시대의 투자(1), 한국주식

투자 이야기를 좀 해보죠. 여러분 국장에 투자하셔야 합니다. 세계가 파편화된다는 것은 각자가 잘 하는 것으로 돌아간다는 것을 의미하기 때문입니다. 가령 오늘 아침 트럼프가 언급한 대한민국 조선업이 있겠습니다. 미국의 건함능력이 위축되는 지금, 소위 블루팀 진영에서 건함 케파를 유지하고 있으며 유지 보수까지 할 수 있는 능력은 일본과 대한민국을 제외하면 전무하다고 해도 좋을 겁니다.

조선만 이야기했지만 또 다른 산업동력들도 있죠. 가령 생물보안법으로 지켜지는 바이오 CMO/CDMO라든가 핵원자력 등이 떠오르네요.

안 좋은 섹터도 있을 거예요. 예를 들면 지금까지 세계화의 혜택으로 관세를 적용받지 않던 일반소비재들이 그럴 것 같습니다.

트럼프 시대의 투자(2), 미국주식

음.. 사실 바운더리가 너무 넓어서 뭐라 해야할지 모르겠네요. 다만 아메리카 퍼스트의 관점에서 생각나는대로 좀 쓰겠습니다. 트럼프는 반도체 생산체인의 많은 부분이 동아시아에 위탁된 부분을 불만스럽게 여긴 바 있습니다. 말인 즉, TSMC 삼성전자 하이닉스와 같은 기업들의 일자리를 미국으로 다시 불러오겠다는 뜻입니다.

뭐냐면, 인텔을 밀어주겠단 뜻이겠죠. 반독점법으로 막혀왔던 여러 인수합병들이 이전보다 원활하게 이루어질 거고 미국에서 생산하는 기업들에 대해 혜택이 좀 더 돌아갈 거예요.

비단 반도체 뿐 아니라 자동차도 그럴 겁니다. 아시다시피, 테슬라는 '미국 자동차 기업' 이죠.

어제 당선 당일에 제일 좋았던 건 비트코인, 가상화폐 관련 섹터였습니다만... 이 부분은 제가 아는 바가 없어서 넘기겠습니다. 다음으로 좋았던 섹터는 오일/가스 관련 섹터였습니다.

트럼프 시대의 투자(3), 중국과 신재생

이 두 가지는 언급할 가치가 있습니다. 역발상 전략 차원에서 그렇습니다. 먼저 중국의 경우, 보편관세 10%에 중국에 60%의 관세를 부과하겠다는 것이 트럼프의 대선 발언이었습니다. 이것이 현실화되는 것은 차치해보죠. 하지만 그렇게 되면 중국에게는 치명적인 일이 될 겁니다.

11월 8일, 중국은 경기부양책의 구체적 규모 발표를 앞두고 있습니다. 그리고 당연히, 트럼프 당선 이후의 경기부양은 그렇기 때문에 수출이 아닌 내수부양을 향하게 되겠죠. 중국 내수 주식의 경우 시장에 반영된 비관보다 서프라이즈를 줄 가능성에 대해 주목해볼 필요가 있다고 봅니다.

다음은 신재생. 어제 태양광 기업들의 낙폭이 컸습니다. 하지만 IRA를 완전히 없던 일로 하는 것은 무리가 있을 겁니다. 그 사람들도 미국인이니까요. 네 그리고, 물론 레드스윕이기는 하지만... 100대 0으로 진 건 아니란 말이죠.

이익을 내는 신재생에너지 기업들의 경우 과다 낙폭은 리턴을 줄 수 있을 거라고 생각됩니다.

아니 아니 아니 그저 그런 뉴스 물어다주는 뉴스레터랑은 달라. 우리는 다르게 읽고 다르게 쓸 겁니다. 알고 싶으시잖아요. 아니 아니 아니 세계에 어떤 일이 일어났는지 그런 거 좋지 좋은데. 그것 보다는. 이 뉴스들 밑의 그 역학을. 그래서 가격을 움직이는 그 원리를. 알고 싶으신 거 아닙니까? 네 저도 그렇습니다.

우리는 다르게 갈 겁니다. 심원한 지혜를 위하여. 바로 구독하십쇼.

고먐미의 buy or die

보편관세의 세상, 흔들리는 대한민국

왜 중요한지!
트럼프 전 대통령의 2기 정부가 출범할 경우 보호무역주의와 미국 우선주의가 더욱 강력해질 것으로 보입니다. 특히 모든 국가 수입품에 10% 보편 관세를 부과하고, 중국산 수입품에는 최대 60% 관세를 예고하면서 글로벌 무역 긴장이 다시 고조될 전망이에요. 이에 따라 수출 주도형 경제인 한국은 수출 타격과 경기 둔화에 대한 우려가 커지고 있습니다. 🌍

조금만 더 자세하게
트럼프가 대중국 고율 관세를 강행할 경우, 중국과 경쟁 관계에 있는 한국 철강과 알루미늄 산업이 반사이익을 얻을 수 있다는 기대도 있지만, 한국의 최대 교역국인 중국의 경기 위축은 대중 중간재 수출에 부정적인 영향을 미칠 가능성이 커요. 또한 트럼프가 한·미 FTA 재협상을 요구할 수 있어, 한국의 대미 무역흑자나 주요 수출 품목(반도체, 자동차 등)이 높은 관세의 대상이 될 가능성도 있습니다. 🏗️

앞으로는 어떻게 되는데?
트럼프가 당선된다면, 바이든 정부의 반도체 지원법(칩스법)을 폐기할 가능성이 높아져, 미국에 대규모 투자를 진행 중인 삼성전자와 SK하이닉스 등 한국 반도체 기업이 타격을 입을 수 있습니다. 또한 미국의 대중 견제가 가속화되면, 한국도 글로벌 공급망 재편의 영향을 받아 출혈 경쟁에 직면할 가능성이 커요. 📉

고먐미 코멘트 🐱
트럼프가 다시 당선된다면 한국 경제에도 큰 파도가 올 것 같아요. 전반적인 이야기부터 해보겠습니다. 일단은 관세죠. 물론 우리와 대중 수출에 있어서 경쟁관계에 있는 중국이 더 피해를 본다면 반사이익을 볼 수 있는 부분도 생길 거예요. 하지만 기본적으로 관세라는 벽 자체가 수출 위주로 성장해왔던 우리에게 피해가 될 수 밖에 없을 겁니다.

더군다나 관세를 피하기 위해 미국에 공장을 짓기 시작하면 국내의 일자리는 더 줄테고... 결과적으로 내수는 침체할 수 밖에 없겠죠.

돌파구가 필요합니다 대한민국.

트럼프 당선, K뷰티 관세 이슈에 관심 집중…미국 현지 생산이 해법? 🌐

왜 중요한지!
미국이 K뷰티의 2대 수출국인 만큼, 트럼프 전 대통령의 당선과 보호무역주의 정책이 K뷰티 산업에 영향을 미칠 가능성이 커졌어요. 자동차나 반도체만큼의 큰 타격은 예상되지 않지만, 관세 부과 시 가성비로 경쟁력을 내세운 K뷰티 브랜드가 가격 상승으로 경쟁력 약화를 겪을 수 있다는 우려가 나옵니다. 🛍️

조금만 더 자세하게
현재 한국 화장품 수출은 3분기 누적 74억 달러에 달하며, 주요 수출국 중 미국은 중국에 이어 2위에 올라 있어요. 만약 트럼프가 예고한 보호무역 정책이 본격화된다면 관세 인상이 수출에 부담으로 작용할 수 있습니다. 특히, 인디 브랜드 등 가격 경쟁력이 중요한 상품들이 가격 상승으로 경쟁력을 잃을 수 있다는 점이 문제로 지적돼요. 한편, 한국콜마와 코스맥스 등 미국 현지에 생산 공장을 보유한 ODM 업체들은 현지 생산을 통해 관세 부담을 피할 수 있어 오히려 기회가 될 수 있다고 보고 있습니다.

앞으로는 어떻게 되는데?
장기적으로는 한국 화장품 업체들이 정부와 협력하여 관세 이슈에 대응하는 방안을 모색할 가능성이 커요. 또한 미국 내 생산 기반을 확충하여 관세 리스크를 줄이려는 움직임이 강화될 전망입니다. ODM 업체들의 미국 현지 생산은 관세 우회를 위한 대안으로 주목받고 있어요. 🏭

고먐미 코멘트 🐱
트럼프 당선으로 K뷰티에 관세 장벽이 생길 가능성이 커졌습니다. 하지만 상술했다시피 미국에 공장을 가진 기업들은 이를 회피할 수 있고 따라서, 미국에 공장이 없는 기업들도 진출할 개연성이 높아지겠죠. 누가 먼저 가느냐 하는 싸움일테니까요.

투자할 때에도 관세를 부담하느냐 그렇지 않느냐 하는 점을 주의깊게 보시는 편이 좋으실 거라 생각됩니다. 역시 상술했다시피... 기업 차원에서는 어느 정도 회피할 수 있는 문제지만 우리 나라 차원 그리고 젊은 세대에게는 일자리의 문제에서 좋지 않을 거라는 점에서...

여러분. 투자를 하셔야 합니다.

머스크, 도박 성공

왜 중요한지!
트럼프 전 대통령의 재당선과 함께 일론 머스크가 트럼프의 주요 후원자로 부각되면서 테슬라 주가가 15%나 급등했습니다. 머스크가 트럼프 당선에 중요한 역할을 하며 규제 완화 및 정부 개혁 추진의 중심 인물로 주목받고 있어요. 이는 테슬라의 사업 확장에 긍정적인 영향을 미칠 것이란 기대를 반영합니다. 📈

조금만 더 자세하게
머스크는 트럼프의 당선을 위해 약 1억 3,200만 달러를 투자하며 경합주에서 공격적인 선거 운동을 벌였고, 이를 계기로 트럼프가 머스크에게 정부 효율성 개혁 위원회 위원장 자리를 맡기겠다고 약속했어요. 트럼프는 머스크를 "슈퍼 천재"라고 칭하며 그의 공헌을 높이 평가했죠. 이러한 정치적 연대는 테슬라의 자율주행 규제 완화나 기술 혁신 가속화에 직접적인 영향을 줄 수 있어 투자자들의 기대를 더욱 끌어올리고 있습니다. 🌐

앞으로는 어떻게 되는데?
트럼프 정부가 자율주행 및 친환경 차량에 대한 규제 완화를 추진할 가능성이 크기 때문에, 테슬라는 자율주행 사업을 빠르게 확장할 수 있는 기회를 얻을 것으로 보입니다. 머스크가 규제와 관련된 주요 결정을 주도할 경우, 테슬라의 성장세가 가속화될 것으로 기대됩니다. 📊 또한, 머스크와 테슬라의 정부 내 영향력이 더 강화될 가능성이 커, 테슬라는 향후 미국 시장에서 독보적인 위치를 차지할 수 있을 것으로 예상돼요.

고먐미 코멘트 🐱
머스크 이야기도 빼놓을 수 없겠죠. 테슬라는 여러모로 독특한 지점을 가지고 있는 자동차 회사입니다. 그리고 그 중 많은 사람들이 잊고 있는 부분은 '미국' 자동차 회사라는 겁니다. 포드나 제너럴모터스처럼 지루한, 미국 자동차 회사죠. 하지만 전혀 지루하지 않습니다.

미국 제조업의 새 시대, 그 상징이 될 수도 있단 말입니다. Great again 에 어울리는 브랜드가 맞습니다.

중화권 수출 비중이 50%인 한국 반도체 산업

왜 중요한지!
트럼프 전 대통령의 재집권 가능성이 높아지면서 한국 반도체 업계에 심각한 리스크가 예상됩니다. 트럼프는 반도체 지원법의 폐기 의사를 명확히 했고, 고관세 정책을 통해 외국 기업의 미국 내 공장 건설을 압박할 것으로 보이는데, 이는 삼성전자와 SK하이닉스 같은 한국 기업들에게 큰 부담이 될 수 있어요. 또한 대중국 제재 강화 가능성도 높아져, 한국 반도체 산업의 대중 수출에도 타격이 예상됩니다. 📉

조금만 더 자세하게
트럼프는 반도체 지원법을 “나쁜 거래”라며 폐지 의사를 밝혔어요. 이에 따라 삼성전자와 SK하이닉스가 미국 공장 건설을 위한 보조금과 세제 혜택을 받지 못할 가능성이 큽니다. 또한, 미국의 인건비와 원자재 비용이 급등하면서 보조금 지원이 없으면 공장 건설 비용이 크게 증가할 전망입니다. 트럼프는 고관세 정책을 통해 해외 기업들의 미국 투자를 유도할 가능성이 높은데, 이는 한국 반도체 기업들이 울며 겨자 먹기로 추가 공장을 지어야 할 상황을 만들 수 있습니다.

앞으로는 어떻게 되는데?
트럼프가 자국 중심의 자국우선주의 정책을 강화할 경우, 인텔 같은 미국 기업들에 유리한 맞춤형 지원 정책이 펼쳐질 가능성도 커요. 또한, 중국 공장을 운영 중인 한국 기업들이 미국산 장비 반입 제한 등의 대중 제재 강화를 겪을 가능성도 있습니다. 이는 한국 반도체 산업의 대중 수출 비중이 높은 점을 고려할 때 큰 리스크가 될 수 있어요.

고먐미 코멘트 🐱
트럼프의 재집권이 확정되면서 한국 반도체 업계에도 거친 파도가 몰아치고 있어요. 보조금 삭감, 고관세, 대중 제재 모두 한국 기업들에게 부담이 될 수 있을 겁니다.

특히 대한민국 반도체 산업 수출의 5할이 중화권을 향한다는 점에서 제재가 현실화된다면 반도체 산업의 수익성이 급격히 악화될 수도 있을 거예요. 무언가 요구받는다면 이 점을 반드시 레버리지로 다시 요구해야 할 겁니다.

음... 그런데 말이죠. 미국 반도체의 주 고객도 중국이란 말이죠. 어쨌거나 중국은 세계의 고객이란 말입니다. 어떻게 되어갈지 예단할 수 없지만 지켜봐야 할 겁니다.

트럼프는 협상 가능한 상대라는 점에서 오히려 긍정적이라고 생각해요.

그동안 너무 잘 해버린 게 문제가 되는 자동차

왜 중요한지!
트럼프 전 대통령의 당선으로 한국 자동차업계는 새로운 관세 및 보조금 리스크에 직면하게 됐어요. 특히 트럼프가 보편적 관세 10~20%와 중국산 60% 관세를 예고하면서, 대미 수출 의존도가 높은 현대차와 기아의 수익성이 크게 영향을 받을 가능성이 커졌습니다. 한·미 FTA 덕분에 한국산 차량은 무관세 혜택을 받아왔지만, 이번 정책 변화가 이 혜택을 무효화할 수 있어요. 📉

조금만 더 자세하게
미국은 세계 최대 자동차 시장이기 때문에, 트럼프의 보호무역 정책은 한국 자동차업계에 막대한 타격을 줄 수 있습니다. 현대차와 기아는 지난해 미국에서 165만 대를 판매했으며, 특히 고부가가치 차량은 대부분 한국에서 생산되어 미국으로 수출되는데, 관세 부담만으로도 조 단위의 비용이 추가될 것으로 예상돼요. 현대차에는 매달 2000억~4000억 원, 기아에는 1000억~2000억 원의 추가 비용이 발생할 수 있습니다.

앞으로는 어떻게 되는데?
트럼프는 친환경차 의무 명령 폐지와 전기차 보조금 축소도 공약했어요. 이에 따라, 현대차와 기아는 미국 시장에서의 친환경차 전략을 재조정하고 하이브리드차 등의 다양한 옵션을 준비해야 할 상황입니다. 또한, 장기적인 대응을 위해 일본, 독일 등 주요 대미 수출국과 협력하고, 미국에 고용 창출과 경제 기여도를 강조하면서 정책 변화로 인한 리스크를 최소화해야 합니다. 🌐

고먐미 코멘트 🐱
트럼프의 보호무역 기조가 한국 자동차업계에 큰 숙제를 던져줬습니다. 게다가 한국 자동차 그동안 미국에서 너무 해먹었습니다. 대충 눈치 보면서 적당히 이익을 보거나 적자를 보거나 했었어야 됐는데 역대 최대 이익을 계속 고치다 보니 당연히 이거 한 소리 듣겠죠... 그게 관세가 되든 방위분담금이 되든 뭐든간에 트레이드 오프를 요구받을텐데...

트럼프 재당선에 이스라엘·사우디 정상, 발 빠르게 축하… 중동 정책 변화 예고 🌍

왜 중요한지!
트럼프의 재당선으로 중동의 주요 동맹국인 이스라엘과 사우디아라비아가 빠르게 반응하면서, 미국의 중동 정책에 변화가 예상됩니다. 베냐민 네타냐후 이스라엘 총리와 무함마드 빈 살만 사우디 왕세자가 트럼프 당선인과 즉각 통화하며 안보와 전략적 협력 강화를 다짐한 것은, 두 나라가 미국과의 협력을 통해 이란 견제와 중동 내 입지 강화를 기대하고 있다는 점을 시사해요.

조금만 더 자세하게
이스라엘의 네타냐후 총리는 트럼프 집권 1기 동안 형성된 밀착 관계를 바탕으로 이번 통화에서도 이스라엘의 안보와 이란의 위협에 대한 협력을 논의했어요. 트럼프는 첫 집권기에도 예루살렘을 이스라엘의 수도로 인정하고 미국 대사관을 이전해 이스라엘과의 관계를 강화했죠. 한편, 사우디아라비아는 역사적·전략적 관계 강화에 대한 열망을 강조하며 트럼프의 중동 정책이 사우디와의 협력을 확대할 것으로 기대하고 있습니다.

앞으로는 어떻게 되는데?
트럼프의 재당선은 미국의 중동 외교 기조에 큰 변화를 줄 가능성이 높습니다. 이란에 대한 강경 정책과 중동 동맹국들과의 밀착이 더욱 심화될 것으로 보이며, 이스라엘과 사우디는 이를 통해 이란 견제와 안보 협력을 강화할 기회를 얻을 수 있어요. 트럼프가 다시 중동에서 이스라엘과 사우디 중심의 동맹 체제를 강화한다면, 향후 중동 내 긴장 고조가 불가피할 수도 있습니다. 🌐

고먐미 코멘트 🐱
바이든 집권 시기 사우디와 미국은 상대적으로 멀어진 감이 있었죠. 사우디와 관계를 회복하고 이스라엘과도 거리감을 좁히면서 이 두 축으로 중동을 안정시키려는 생각으로 보입니다. 뒤에 이어 쓰죠.

트럼프 재집권, 우크라이나·가자 전쟁에 새로운 외교 방향성 제시? 🌍

왜 중요한지!
트럼프 당선인은 우크라이나 전쟁과 가자지구 전쟁에 대해 현재와 차별화된 접근을 시도할 가능성이 커요. 그는 우크라이나 전쟁을 조속히 종결하겠다는 의지를 밝혔으며, 이란에 대한 강경 노선을 통해 이스라엘 중심의 중동 구도를 강화할 것으로 예상됩니다. 이로 인해 유럽과 중동의 지정학적 질서가 변화할 가능성이 커지고 있어요.

조금만 더 자세하게

우크라이나 전쟁
트럼프는 나토와 유럽 동맹이 주도하는 현 지원 방식 대신 러시아와의 협상을 통해 전쟁을 종결하겠다는 입장을 밝혀왔습니다. J.D. 밴스 부통령 당선인도 현재 전선을 기준으로 한 비무장 지대 설정 등 타협적인 평화 협정을 예고했어요. 이로 인해 우크라이나가 영토 일부를 할양해야 할 수도 있으며, 미국의 지원 축소가 예상됩니다. 이는 트럼프가 강조한 유럽의 안보 무임승차 문제와도 연결되며, 유럽 동맹국의 부담이 커질 가능성이 있습니다.

가자지구 전쟁
트럼프는 이스라엘의 강경 정책을 지지하는 입장으로, 하마스와 헤즈볼라에 대한 네타냐후 정부의 강경 대응을 뒷받침할 전망입니다. 이란에 대한 강력한 제재와 적대적 입장을 지속할 가능성이 크며, 사우디 등 아랍 국가와 이스라엘 간의 제2의 아브라함 협정을 추진해 이란의 영향력 축소와 중동 내 새로운 안보 질서를 구축할 가능성이 커요. 이는 이스라엘이 주도하는 친미·반이란 구도를 더욱 공고히 할 시나리오로 이어질 수 있습니다.

앞으로는 어떻게 되는데?
트럼프가 이란과의 대립을 더욱 강화하고, 우크라이나에 대한 지원 축소를 추진할 경우, 중동과 유럽의 지정학적 불안정성이 심화될 수 있어요. 유럽 동맹국들은 안보 자립 필요성이 커지고, 이란은 사우디와 이스라엘 연대가 강화되며 고립될 가능성이 큽니다.

고먐미 코멘트 🐱
중동엔 언젠가 이스라엘과 사우디 아라비아만 남게 되는 게 아닐까요? 문득 그런 생각이 드네요. 이 두 세력의 뒤에 있는 미국까지를 합쳐셔 여기에 반대하는 그 나머지는 모두 다 없어지게 되는 거죠.

우크라이나는 전쟁에서 이기지 못할 걸로 보입니다. 이럴 거면 왜 시작했는지 의문이에요 사실. 짧게 맺겠습니다.

Higher for longer가 현실화되고 있는 것 같습니다.

1940~80년동안 금리는 상승 주기에 있었고 그 다음 40년동안은 소위 대 안정기를 거치며 하락 주기에 있었습니다.

네, 물론 40년이 두번 거쳤다고 해서, 다음 40년동안 금리가 상승하지는 않겠죠.

하지만... 프리 머니의 시기는 역사의 뒤안길로 사라지는 것 같습니다.

어디를 보고 배워야 할까요? 전후 경제요?

제가 주로 아는 건 기껏해야 1970 이후 부터인데..