Farewell, Charlie Munger

어떻게 수식할지 고민스럽습니다. 버크셔 해서웨이의 부회장이자, 워렌 버핏이 오래 신뢰해온 찰리 멍거가 100세 생일을 앞두고 영면에 들었습니다. 오랜 사업 파트너였던 버크셔 해서웨이의 워렌 버핏은 성명을 통해 "버크셔 해서웨이는 찰리의 영감, 지혜, 참여 없이는 불가능했다"고 말했습니다.

찰리 멍거는 워렌 버핏과 함께 금융계의 격랑을 헤쳐나갔을 뿐만 아니라 투자를 새롭게 정의하는 데까지 이르렀습니다. 젊고 야심찬 변호사에서 투자의 현자로 거듭난 그의 여정은 단순한 재테크 이야기가 아니라 회복력, 적응력, 지식 추구에 대한 영원한 유산으로 남을 겁니다.

찰리 멍거의 투자 철학을 감히 요약하자면 "금전적 이익 그 이상"을 목표로 하는 것이었다고 여깁니다. 전 학문 분야를 넘나들며 통섭을 추구했던 찰리 멍거의 투자 방식은 버크셔 해서웨이 성공의 길잡이이자 수많은 투자자들에게 등불이 되어왔습니다.

이제는 세상에 없는 그의 삶과 투자, 지혜 몇 장면을 돌아보겠습니다.

Beyond Value

오마하의 현인, 워렌 버핏의 뿌리는 벤자민 그레이엄입니다. 증권분석의 창시자이자 아버지로 불리우며 가치투자 이론을 만들었다고 해도 좋을 그 분이요.

그레이엄은 1956년 은퇴를 위해 자신의 투자운용회사인 Graham-Newman Corporation을 청산했습니다. 그리고 이때 그레이엄에게 투자하고 있던 Homer Dodge에게, 갓 독립한 워렌 버핏을 추천했죠. 또한, 그레이엄은 1970년에 버핏에게 <현명한 투자자>의 개정작업을 의뢰하기도 했습니다. 적어도 이 때까지, 그레이엄이 저작물의 개정까지 부탁할 정도로 버핏의 핵심적인 투자철학은 그레이엄의 것과 닮아있엇다는 뜻일 겁니다.

물론 근간에도 주주총회 등지에서 투자철학을 설파할 때 벤자민 그레이엄과 그의 저서들을 첫 줄에 놓기는 하지만, 오늘날의 버크셔를 이야기할 때 찰리 멍거를 빼고 이야기할 수는 없을 겁니다. 버크셔 해서웨이는 애플, 코카콜라, 뱅크오브아메리카, GEICO와 함께 이제는 800억달러 가치에 근접하고 있죠.

1999년, 버핏은 오마하 월드 헤럴드에 "찰리는 항상 '정말 멋진 사업을 사자'고 강조했다고"고 인터뷰했습니다. '정말 멋진 사업'은 뭘까요. 말하자면, 강력한 브랜드 그리고 가격 책정력을 가진, 소위 '해자'를 가진 기업을 의미하는 걸 겁니다.

찰리 멍거는 1972년, 버핏을 설득해 씨즈캔디에 투자했습니다. 그리고 이후 워렌 버핏은 때가 될 때마다 씨즈캔디를 투자의 교안처럼 언급하곤 했죠. 15년 후, 버크셔의 코카콜라에 대한 10억불의 투자 역시 이런 흐름에서 찰리 멍거가 아니었다면 불가능했을 겁니다.

네. 적당히 아무 회사를 저렴한 가격에 사는 것보다, "훌륭한 회사"를 적당한 가격에 사는 편이 좋다는 것입니다.

찰리는 벤자민 그레이엄이 가르쳐준 것처럼 단순히 안전마진만을 사는 것에서 넘어서 나를 밀어붙였습니다. 그레이엄의 제한적인 관점에서 나를 움직이기 위해 강력한 힘이 필요했습니다. 그건 찰리가 가진 마음의 힘이었습니다. 그가 제 시야를 넓혔어요.
워렌 버핏

Say "No" to "No"s.

아닌 건 아닌 거죠. 좋은 게 좋은 게 아닐 수 있는 겁니다.

버핏은 2002년 버크셔 주총에서 옆에 앉은 멍거에 대해 "너 지금 개소리하고있어"라고 말할 파트너가 있다는 것은 중요한 일이라고 말했습니다. (이 때 멍거는 끼어들어서 "그게 자주 있는 일은 아니지"라고 했습니다) 버핏은, 너무 많은 CEO들이 그들의 의사결정에 반대하거나 새로운 길을 제시하는 것을 꺼려하는 아첨꾼들로 둘러싸여 있다고 덧붙였습니다.

아니라고 말하기 어렵죠. 여러 이유가 있겠지만, 그건 저희가 경제적으로 어딘가에 종속되어 있기 때문이기도 할 겁니다. 2000년, 멍거는 자넷 로우에게 이렇게 말했습니다. "워렌처럼, 저는 부자가 되고자 하는 상당한 열정을 가지고 있었지만 그건 페라리를 원했기 때문은 아니었습니다. 저는 자유를 원했습니다. 그걸 간절이 원했죠." 아마도 그 자유란, "say no" 할 수 있는 자유였을지도 모른다는 생각이 듧니다.

멍거는 기업의 잘못된 행동에 대해 거리낌 없이 비평, 때로 비난에 가까운, 하는 사람이었고 최고경영자들에게 주어지는 급여, 퇴직금, 보상 패키지등을 "정신이 나갔고", "비도덕적"이라고 비난하기도 했습니다. 네, 그거 틀린 거 맞으니까요. 기업은 경영자의 것이 아니기 때문입니다. 작고하기 전에 FT와 가졌던 인터뷰에서는 은행의 도덕적 해이에 대해 비난하고 이로 인한 상업용 부동산의 위기가 우려된다고도 말했습니다.

부럽다.

아무튼, 근래 다시 가격이 급등하고 있는 가상화폐에 대해서도 찰리 멍거는 "모른다" 혹은 "아직 알 수 없다" 따위의 애매모호한 입장을 취하지 않았습니다. 격하게 비난했죠. 아래는 가상화폐에 대한 그의 몇 마디 들입니다.

2013년 5월, 멍거는 폭스 비즈니스에 출연해 "비트코인은 쥐약이라고 생각한다"고 말했습니다.

"비트코인은 쓸모없는 인조 금이다." 2018년 5월 CNBC에서 멍거는 이렇게 말했습니다. "비트코인은 오스카 와일드의 여우 사냥에 대한 정의, 즉 말할 수 없는 자들이 먹을 수 없는 것을 쫓는다는 정의를 떠올리게 합니다. 저는 그것이 쓰레기 같은 활동이라고 생각합니다."

버크셔의 2018년 연례 회의에서 멍거는 "제게는 그저 치매일 뿐입니다."라고 말했습니다. "다른 사람이 똥을 거래하고 있는데 '나도 빠질 수 없다'고 생각하는 것과 같습니다."

버크셔의 2022년 연례 회의에서 멍거는 "내 인생에서 나는 어리석고 사악하며 다른 사람과 비교했을 때 나를 나쁘게 보이게 하는 것들을 피하려고 노력하는데, 비트코인은 이 세 가지를 모두 한다"고 말했습니다.

멍거는 올해 초 월스트리트저널 기고문에서 "비트코인은 도박 계약이 전통적으로 느슨한 주에서만 규제되는 나라에서 체결된, 거의 100%의 우위를 점하는 도박 계약입니다."라고 썼습니다.

“I think it’s rat poison,” Munger said on FOX Business in May 2013.

“Bitcoin is worthless artificial gold,” Munger said on CNBC in May 2018. “Bitcoin reminds me of Oscar Wilde’s definition of fox hunting: the pursuit of the uneatable by the unspeakable. I think it’s a scumball activity.”

“To me it’s just dementia,” Munger said at Berkshire’s 2018 annual meeting. “It’s like somebody else is trading turds and you decide 'I can’t be left out.'”

“In my life I try and avoid things that are stupid and evil and make me look bad in comparison to someone else, and bitcoin does all three,” Munger said at Berkshire’s 2022 annual meeting.

“It’s a gambling contract with a nearly 100% edge for the house, entered into in a country where gambling contracts are traditionally regulated only by states that compete in laxity,” Munger wrote in a Wall Street Journal op-ed earlier this year.

Lifelong learning

가장 똑똑한 것도 아니고, 가장 부지런하지는 않지만, 학습 기계 같은 사람들이 있는데 이런 사람들이 크게 성공하는 것을 종종 본다.
그들은 매일 조금씩 조금씩 더 현명해져 간다. 특히 장기적으로 간다면 논쟁의 여지조차 없다. (중략) 문명이 발명이라는 방법으로만 진보한다면, 인간은 학습 방법을 익혀야만 진보할 수 있다.
내가 꽤 오랜 세월을 살았지만, 학습만큼 유용한 것은 없었다. 평생에 걸쳐 종합적으로 접근하는 방법을 연습해왔고(연습하지 않는 모든 것은 잊게 되는 법이다) 그 방법에서 내가 얻은 것은 열거할 수 없을 만큼 많다.
덕택에 내 인생은 더 재미있어졌고, 나는 좀 더 건설적인 사람이 되었으며 다른 사람들을 좀 더 도와줄 수 있었다. 내가 엄청나게 부자가 되도록 도와준 것은 물론이다. 장담컨대, 종합적인 접근 방법은 정말 유용하다.

남캘리포니아 대학교 로스쿨 , 2007

투자와 비즈니스 영역에서 찰리 멍거는 기회가 될 때마다 학습의 중요성을 강조했습니다. 그는 "인간이 할 수 있는 최고의 일은 다른 사람이 더 많은 것을 알도록 돕는 것이다" 라는 유명한 말을 남기기도 했는데요.

흔히들 복리의 힘이라고들 합니다. 투자와 부에만 적용되는 말이라고 생각하실지도 모르지만, 사실 지식에 있어서 어쩌면 가장 강력하게 작용하는 힘인지도 모르죠. 계속해서 학습하는 사람에게는 새로운 개념을 받아들이는 시간 자체가 극단적으로 짧아지게 됩니다. 투입비용이 복리의 역수로 감소하게 되는 것이겠어요. 다학제를 기반으로 한 통섭의 관점에서 완전히 새로운 것은 없고, 새로움의 영역이 넓어져간다 하더라도 이해의 접근 경로가 넓고 강력하기 때문일 겁니다.

아마도, 그래서 때가 될 때마다 배워야 한다고 말했을 거예요. 쉽게 말하자면 종교 권유 같은 거죠. 아니 내가 사랑하는 당신이 불지옥에 갈 게 뻔한데! 조금만 노력하면 같이 천국에 갈 수도 있을텐데! 그게 만약 확실하다면, 때가 될 때마다 권하지 않으시겠어요?

그의 영향력은 직접적인 멘토링을 넘어 대중 연설, 저술, 인터뷰를 통해 수많은 사람들의 삶에 영향을 미쳤습니다. 복잡한 금융 원칙을 누구나 공감할 수 있는 지혜로 단순화하는 멍거의 능력은 그를 비즈니스 및 금융계의 상징적인 인물로 만들었습니다.

The real Contrarian

버크셔는 2008년, BYD에 약 2억 3천만달러를 투자했으며 2010년 말, 그 가치는 11억 8천만 달러로 평가되었습니다. 그리고 지금은 2023년 말이죠. 2023년 4분기, byd는 분기별 전기차 생산량/인도량에서 테슬라를 앞질렀습니다. 2010년만 해도, byd의 목표는 유럽에서 그저 판매를 '시작' 하는 것이었습니다.

버크셔가 회사 차원에서 BYD에 투자하기 수년 전부터, 멍거는 BYD 주식을 매입하기 시작했습니다. 그리고 그 수년 후에 산 주식조차 2008년에서 2010년, 5배에 가깝게 급등했죠. 2023년... 그 수익률은 얼말까요? 물론 2022년부터 버크셔는 byd 지분을 줄이고 있지만요.

대단한 투자인 셈입니다.

찰리 멍거의 중국에 대한 투자 관점은 글로벌 경제 역학에 대한 그의 예리한 이해를 반영하고 있습니다. "세계에서 가장 강력한 기업은 중국에 있다"는 그의 말은 중국의 경제적 힘과 잠재력에 대한 그의 믿음을 강조하기도 하는데요. 이러한 견해는 중국의 빠른 성장과 글로벌 시장에서 부상하는 중국의 역할에 대한 그의 인식에서 비롯된 것입니다.

당신의 투자는 반드시 국제적이어야 합니다. 가장 뛰어난 자산을 살 수 있는 방법과 기회가 있다면, 당연히 그래야만 할 겁니다. 그렇지 않나요?

중국에 대한 그의 낙관론은 최근 중국 주식이 열기를 잃는 가운데에서도 이어지고 있습니다.

찰리 멍거 “중국 경제 향후 20년 전망 다른 곳보다 좋아”

찰리 멍거 버크셔 해서웨이 부회장이 향후 20년간 중국 경제에 대해 낙관적인 전망을 내놨다. 워런 버핏 버크셔 회장의 단짝 파트너이자 버핏에 못지않은 ‘투자의 구루(스승)’로 불리는 멍거 부회장은 중국 경제의 강점으로 기업 경쟁력을 꼽았다.31일(현지시간) 미국 매체…

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23년 10월 31일, 미국 매체 마켓워치에 따르면 멍거 부회장은 최근 팟캐스트 인터뷰에서 중국 경제에 대해 "향후 20년간 다른 대부분 대규모 경제권보다 나은 전망을 갖고 있다"라고 진단했습니다.

이 같은 전망의 배경과 관련해 멍거 부회장은 "첫째로 중국의 선도 기업들은 강하고 사실상 다른 어떤 기업들보다 우수하며 둘째로 (주가가) 저렴하다"라고 밝혔습니다.

저렴하다는 건 시장 참여자들의 평가와 전망을 나타냅니다. 요약하자면 비관적이라는 것이고요. 2023년 10월 말의 인터뷰였다는 게 뭔가 의미심장하네요. 멍거는 겁내지 않았습니다. 나와 다른 사람이 낙관적이라는 이유로(비트코인의 경우) 좋다고 하지도 않았고, 나와 다른 사람이 비관적이라는 이유로(중국의 경우) 나쁘다고 하지도 않았습니다.

정말로 contrarian 일 수 있었던 용기있는 투자자였던 셈입니다.

"세상의 지혜를 습득하고 그에 따라 행동을 조정하세요. 새로운 행동으로 인해 일시적으로 또래 집단에서 인기가 떨어지더라도 상관없습니다."
“Acquire worldly wisdom and adjust your behaviour accordingly. If your new behaviour gives you a little temporary unpopularity with your peer group . . . then to hell with them.”

Good Bye

월스트리트의 한계를 뛰어넘는 영향력을 가졌던 사람입니다. 강력한 투자 전략, 확고한 윤리적 원칙, 심오한 개인적 가치관으로 대표되는 멍거의 여정은 금융계는 물론 그 너머에 지울 수 없는 흔적을 남겼습니다. 대중의 비판에 맞서는 용기, 평생 학습에 대한 헌신, 비합리적인 시장에서 합리성을 추구하는 그의 노력은 투자를 넘어, 삶의 모범을 보여줍니다.

멍거의 이야기는 단순한 재정적 성공이 아니라 지혜, 성실성, 선견지명의 힘을 보여주는 증거입니다. 우리는 이 놀라운 인물과 작별을 고하면서 그가 공유한 지혜와 그가 개척한 길에 대해 감사를 남깁니다.

한마디들

"간단한 아이디어를 가져와서 진지하게 생각해 보세요."

"인센티브를 보여 주면 결과를 보여 주겠다."

"에비타라는 말을 들을 때마다 그냥 헛소리로 대체하세요."

"섹스에 관한 치매보다 금융에 관한 치매가 더 많습니다."

"미국에서 파생상품 회계를 하수구라고 말하는 것은 하수도에 대한 모욕입니다."

"제가 걱정하는 것은 간통이 아닙니다. 횡령입니다."

"분산화를 숭배하는 것은 정말 미친 짓이라고 생각합니다."

"세상의 지혜를 얻고 그에 따라 행동을 조정하세요. 새로운 행동으로 인해 또래 집단에서 일시적으로 인기가 떨어지더라도 상관없습니다."

"사랑하는 여자를 위해 보석을 살 때 금전적인 고려가 개입되어서는 안 된다고 생각합니다."

"인생과 사업에서 많은 성공은 조기 사망, 나쁜 결혼 생활 등 피하고 싶은 것이 무엇인지 아는 데서 비롯됩니다. 에이즈 상황, 건널목으로 가는 기차 경주, 코카인과 같은 것은 피하세요. 좋은 정신 습관을 기르세요."

"복리의 힘과 복리를 얻는 것의 어려움을 모두 이해하는 것이 많은 것을 이해하는 핵심입니다."

"저는 평생 동안 (광범위한 주제에 걸쳐) 항상 책을 읽지 않는 현명한 사람을 단 한 명도, 전혀 알지 못했습니다. 워렌이 얼마나 많은 책을 읽는지, 그리고 제가 얼마나 많은 책을 읽는지 알면 놀랄 것입니다. 아이들이 저를 비웃어요. 아이들은 저를 다리 두 개가 튀어나온 책이라고 생각하거든요."

"정말 간단합니다. 수입보다 지출을 줄이면 됩니다. 현명하게 투자하고, 독이 되는 사람과 독이 되는 활동을 피하고, 평생 배움의 끈을 놓지 않는 등의 노력을 기울이면 됩니다. 그리고 그런 삶을 선호하기 때문에 만족을 미루는 일을 많이 하세요. 이 모든 일을 한다면 거의 확실하게 성공할 수 있습니다. 그렇지 않다면 많은 행운이 필요할 것입니다."

"좋은 배우자를 찾는 방법은 무엇인가요? 가장 좋은 방법은 좋은 배우자를 만날 자격을 갖추는 것입니다. 원하는 것을 얻으려면 원하는 것을 받을 자격이 있어야 합니다."

긴 인생에서 가장 고마운 사람이 누구냐고 묻자 그는 이렇게 답했습니다: 멍거는 즉시 "두 번째 아내의 첫 번째 남편"이라고 대답했습니다. "저는 그분보다 조금 덜 끔찍한 남편이었을 뿐인데 60년 동안 이 훌륭한 여인의 변함없는 사랑을 받을 수 있었습니다."

"똑똑한 사람이 파산할 수 있는 방법은 술, 여자, 지렛대 세 가지뿐입니다."

"믿을 수 없는 비극에 직면했을 때 의지의 실패로 인해 하나의 비극이 두 개, 세 개로 늘어나게 해서는 안 된다."

"노년기의 가장 좋은 갑옷은 그 이전의 삶을 잘 보내는 것입니다."

“Take a simple idea and take it seriously.”

“Show me the incentive and I will show you the outcome.”

“Every time you hear ebitda, just substitute it with bullshit.”

“There is more dementia about finance than there is about sex.”

“To say accounting for derivatives in America is a sewer is an insult to sewage.”

“It’s not the adultery I mind. It’s the embezzlement.”

“The worshipping at the altar of diversification, I think that is really crazy.”

“Acquire worldly wisdom and adjust your behaviour accordingly. If your new behaviour gives you a little temporary unpopularity with your peer group . . . then to hell with them.”

“I think when you’re buying jewellery for the woman you love, financial considerations probably shouldn’t enter into it.”

“A lot of success in life and business comes from knowing what you want to avoid: early death, a bad marriage, etc. Just avoid things like Aids situations, racing trains to the crossing, and doing cocaine. Develop good mental habits.”

“Understanding both the power of compound interest and the difficulty of getting it is the heart and soul of understanding a lot of things.”

“In my whole life, I have known no wise people (over a broad subject matter area) who didn’t read all the time — none, zero. You’d be amazed at how much Warren reads — and at how much I read. My children laugh at me. They think I’m a book with a couple of legs sticking out.”

“It’s so simple. You spend less than you earn. Invest shrewdly, and avoid toxic people and toxic activities, and try and keep learning all your life, et cetera et cetera. And do a lot of deferred gratification because you prefer life that way. And if you do all those things you are almost certain to succeed. And if you don’t, you’re going to need a lot of luck.”

“How to find a good spouse? The best single way is to deserve a good spouse . . . To get what you want, you have to deserve what you want.”

Asked which person, in a long life, he felt most grateful to: “My second wife’s first husband,” Munger said instantly. “I had the ungrudging love of this magnificent woman for 60 years simply by being a somewhat less awful husband than he was.”

“There is only three ways a smart person can go broke: liquor, ladies and leverage.”

“You should never, when facing some unbelievable tragedy, let one tragedy increase into two or three through your failure of will.”

“The best armour of old age is a well spent life preceding it.”