엔비디아, 2분기 실적 비트 앤 가격 따운! 비상! / 꺼져가는 중국 부동산

네 오늘은, 버크셔 해서웨이의 계속되는 뱅크오브아메리카 매도에 대해 이야기해보죠.

뱅크 오브 아메리카 최대주주인 버핏, 7월 중순부터 팔아서 지분을 13% 줄였습니다.

버핏이 뱅크 오브 아메리카를 사기 시작했던 것은 2011년, 버냉키의 양적완화 2페이즈 한창일 무렵 그리고 3페이즈가 시작되기 직전이었습니다.

그리고, 파월의 연준 우여곡절을 거쳐 코로나 대유동성 시기 이후 금리를 5% 넘게 끌어올렸습니다.

상업용 부동산, 회사채 레버리지론, PE/VC 등의 만기가 돌아오고 있고 아마도 꽤나 많은 경제주체들이 이 부채에 제대로 대처하지 못할 겁니다.

미국은 2008년의 위기 때문에 가계부채 쪽에는 주의를 많이 기울여온 반면 상업용 부동산과 투자(라는 이름의 기업 대출) 쪽에는 관대했죠.

이 쪽이 문제가 될 거예요.

물론 뱅크 오브 아메리카는 투자은행으로 지평을 넓히기도 했습니다.

얼마 전, 세상을 떠난 찰리 멍거도 상업용 부동산이 뇌관이 될 거라고 예언하기도 했구요.

버핏은 계속되는 BOA 매도에 대해 특별한 주석을 달지는 않았지만 고금리의 여파가 시간차를 두고 이제 닥칠 거라고 생각하는 거라고 추정합니다.

이제 괜찮을 거라고 생각하시나요?

여러분, 만약 버핏도 괜찮을 거라고 생각했다면.

팔 리가 없지 않을까요?

아니 아니 아니 그저 그런 뉴스 물어다주는 뉴스레터랑은 달라. 우리는 다르게 읽고 다르게 쓸 겁니다. 알고 싶으시잖아요. 아니 아니 아니 세계에 어떤 일이 일어났는지 그런 거 좋지 좋은데. 그것 보다는. 이 뉴스들 밑의 그 역학을. 그래서 가격을 움직이는 그 원리를. 알고 싶으신 거 아닙니까? 네 저도 그렇습니다.

우리는 다르게 갈 겁니다. 심원한 지혜를 위하여. 바로 구독하십쇼.

고먐미의 buy or die

엔비디아, 2분기 실적 비트 앤 가격 따운! 비상!

왜 중요한지!
엔비디아가 2분기(5∼7월) 매출에서 300억 달러를 넘어서며 시장 예상치를 상회했습니다. 이는 엔비디아가 AI 반도체 시장에서 여전히 선두를 달리고 있음을 보여줍니다. 또한, 3분기 매출 전망도 긍정적으로 발표되며 AI 칩 수요가 강력하다는 것을 입증했습니다. 💹

조금만 더 자세하게
엔비디아는 2분기에 300억4000만 달러(약 40조1785억원)의 매출과 주당 순이익 0.68달러를 기록했습니다. 이는 시장 예상치였던 매출 287억 달러와 주당 순이익 0.64달러를 모두 웃도는 수치입니다. 특히, 데이터 센터 사업 매출이 전년 대비 154% 증가하며 전체 매출의 **88%**를 차지했으며, 게임 부문 매출도 16% 늘어나며 예상치를 초과했습니다.

엔비디아는 또한 4분기부터 새로운 AI 칩인 **블랙웰(Blackwell)**의 양산을 시작하며, 이 칩의 매출이 수십억 달러에 이를 것으로 전망했습니다. 젠슨 황 CEO는 블랙웰에 대한 기대가 매우 크다고 강조했습니다.

앞으로는 어떻게 되는데?
엔비디아의 2분기 실적 발표 후, 시간외 거래에서 주가는 한때 8% 급락했으나 이후 낙폭을 일부 만회했습니다. 이는 실적과 전망이 시장 예상치를 상회했지만, 이전보다 상회폭이 줄어들었기 때문으로 풀이됩니다. 투자자들은 앞으로도 엔비디아의 AI 칩 수요와 주가 변동성을 주의 깊게 살펴봐야 할 것입니다. 🔍

고먐미 코멘트
엔비디아 실적 잘 나왔어요. 음 그런데, 실적이 소위 컨센을 넘으면, 주가가 올라야 하나요? 그렇지 않으면 누가 보상을 해줘야 하나요? 아니고, 또 아니죠? 그리고 그게 틀린 것도 어떤 것도 아니죠? 이미 수없이 반복되고 또 반복되어온 일입니다.

그렇다면 실적과 주가는 상관이 없을까요? 어떻게 생각하세요? 주가와 실적이 관계가 없다면, 그렇다면 이건 그냥 다 도박일까요? 버핏은 그냥 오랫동안 도박을 해와서 돈을 많이 번 걸까요?

여기에 대해서 여러분들만의 기준을 확실히 가지셔야 합니다. 사실 이 기준에 대해 체계적으로 가르쳐주는 곳은 전무하죠? 그리고 어떤 특정한 방법론이 절대적으로 옳지도 않고요.

자동차, 소프트웨어가 되다. 어 근데 테슬라는 하고 있었던 거 아님?

왜 중요한지!
**소프트웨어 정의 자동차(SDV)**는 자동차 산업의 새로운 패러다임을 예고하며, 향후 10년 내 약 900조원에 달하는 막대한 수익 잠재력을 가진 시장으로 성장할 것으로 예상됩니다. SDV는 소프트웨어를 통해 하드웨어를 제어하고, 운영체제와 애플리케이션을 상시 업데이트할 수 있는 미래형 자동차입니다. 🚗💻

조금만 더 자세하게
SDV의 등장은 자동차와 소프트웨어(SW) 생태계 모두에게 큰 기회를 제공합니다. SDV는 기존 자동차와 달리 지속적으로 주행 성능 향상과 자율주행 기능을 업데이트할 수 있어, 시장에서의 가치가 높게 평가됩니다. 특히, 삼정KPMG의 보고서에 따르면, SDV 시장은 향후 5년 내 약 572조원 규모로 커질 것으로 전망됩니다.

벡터코리아의 장지환 대표는 SDV 시대가 임박함에 따라 SW 생태계가 이에 선제적으로 대비해야 한다고 강조했습니다. SDV 구현을 위해선 SW 플랫폼 기반 접근 방식, **고성능 컴퓨터(HPC)**를 위한 에코 시스템 구축, 실시간 피드백과 기능 개선 등이 필요합니다.

앞으로는 어떻게 되는데?
중국 등 해외에서 SDV 개발이 빠르게 진행되면서, 한국도 이에 대응하기 위해 SW 플랫폼, OTA(무선 펌웨어 업데이트) 기술 등에 대한 연구를 강화해야 합니다. 현대모비스의 압둘 칼릭 상무와 현대자동차의 김정우 커뮤니케이션실장은 중국의 강력한 내수시장과 정부 협력을 경계하며, 한국도 빠르게 SDV 생태계를 구축해야 한다고 경고했습니다.

고먐미 코멘트
자동차 산업이 SW 중심으로 빠르게 변화하고 있습니다. 사실 근데 이거 레거시 자동차들한테만 해당되는 이야기죠? 레거시 자동차라 함은... 기실 모든 자동차에 해당되구요.

여기 대척점에 서있는 한 회사. 테슬라가 있습니다.

그런데 뭐 사실 일반에는 이게 인식되어있진 않아요. 왜냐하면 차 껍데기, 그리고 승차 경험은 드라이버와 탑승객에게는 똑같으니까요. 하지만 테슬라는 소프트웨어를 먼저 그 다음을 하드웨어로 감싸는 방식으로 설계되었습니다.

설계 이념이 역순인 것이죠.

꺼져가는 중국 부동산

왜 중요한지!
UBS 그룹 AG가 중국 경제 성장률 전망치를 하향 조정했습니다. 이는 부동산 시장의 침체가 예상보다 심각하며, 경제 전반에 걸쳐 큰 영향을 미칠 것으로 예상되기 때문입니다. UBS의 수정된 예측은 중국 경제가 직면한 구조적 문제들을 반영하고 있으며, 이는 글로벌 경제에도 영향을 미칠 수 있습니다. 📉

조금만 더 자세하게
UBS는 2024년 중국의 GDP 성장률을 기존 예상치 **4.9%**에서 **4.6%**로, 2025년 성장률을 **4.6%**에서 **4%**로 하향 조정했습니다. 부동산 시장 침체가 가계 소비를 포함한 경제 전반에 더 큰 타격을 주고 있으며, 중국 정부의 정책 완화에도 불구하고 부동산 시장 회복이 지연되고 있다는 점이 주된 이유입니다. 특히, 신규 주택 착공이 2026년 중반에나 바닥을 칠 것으로 예상되고 있습니다.

중국은 2022년 말부터 부동산 시장을 회복시키기 위해 다양한 정책을 도입했지만, 이들 정책의 효과는 미미했고, 시장 신뢰도는 여전히 낮은 상태입니다. 부동산 수요와 공급의 기본이 바뀌고, 가계 소득 성장의 둔화가 이러한 침체를 더욱 심화시키고 있습니다.

앞으로는 어떻게 되는데?
중국 부동산 시장의 침체는 소비 감소와 가계 자산 감소로 이어져, 경제 전반에 악영향을 미치고 있습니다. UBS의 수정된 성장률 전망은 중국 경제가 구조적 문제를 해결하지 않는 한, 회복이 쉽지 않을 것임을 시사합니다. 향후 부동산 정책과 경제 전반에 대한 보다 적극적인 대응이 필요할 것입니다. 🌏

고먐미 코멘트
중국 부동산 시장의 어려움이 경제 전반에 큰 영향을 미치고 있습니다. 그런데 중국의 이런 연인지 경인지 모를 착륙은 의도된 것이죠. 음... 한중일 3국은 부동산 거품에 대해 각각 다른 선택을 했습니다. 그 미래가 어떻게 될지도 각각 다르겠죠.

지켜봅시다. 우리의 미래도. 일본과 중국의 미래도.

달러 약세가 불러올 신흥국 통화 강세

왜 중요한지!
핌코가 Pacific Investment Management Co. (PIMCO)는 연방준비제도(Fed)가 금리를 인하하기 시작할 경우, 신흥시장의 현지 통화 채권이 투자자들에게 가장 큰 수익을 제공할 것이라고 전망하고 있습니다. 이는 신흥시장 중앙은행들이 금리 인하를 시작하면서 해당 시장의 채권 수익률이 높아질 가능성이 크기 때문입니다. 🌍💵

조금만 더 자세하게
PIMCO의 프라 몰 다완에 따르면, 연준이 금리 인하를 시작하면 신흥시장의 현지 통화 채권이 그동안 뒤처졌던 하드 통화 채권을 뛰어넘어 더 높은 수익을 제공할 것입니다. 신흥시장의 중앙은행들이 미국 금리의 장기적인 고점 유지를 예상하며 공격적인 완화 정책을 미뤄왔으나, 연준의 금리 인하가 현실화되면 이들 시장이 빠르게 반응할 것으로 보입니다.

특히 라틴 아메리카에서는 실질 금리가 하락할 것으로 예상되며, 멕시코 페소와 같은 통화는 추가적인 압박을 받을 수 있지만, 남아프리카 공화국과 터키와 같은 국가들의 통화 및 채권이 선호된다고 합니다. 이들 국가는 올해 말 금리 인하 주기를 시작할 가능성이 크기 때문에, 장기적으로 높은 수익을 기대할 수 있습니다.

앞으로는 어떻게 되는데?
투자자들은 연준의 금리 인하 시점에 맞춰 신흥시장의 현지 통화 채권에 주목해야 할 것입니다. 이들 시장의 중앙은행들이 금리 인하를 시작할 경우, 해당 채권의 수익률이 크게 상승할 가능성이 있습니다. PIMCO는 이러한 시장의 기회를 미리 선점하는 것이 중요하다고 강조하고 있습니다. 📈

고먐미 코멘트
연준의 금리 인하는 그동안 일어났던 일들을 되감는 일이 될 가능성이 크다고 봅니다. 인상 과정에서 있었던 일들을 잘 떠올리시길 바랍니다.

슈퍼마이크로컴퓨터(Super Micro Computer Inc.)의 미래는?

왜 중요한지!
슈퍼마이크로컴퓨터가 연간 재무 공시를 연기하면서 주가가 26%나 급락했습니다. 이번 사태는 공매도 기관 Hindenburg Research의 비판적 보고서 발표 이후 발생했으며, 이는 투자자들에게 회계 문제와 재무 투명성에 대한 심각한 우려를 불러일으켰습니다. 📉

조금만 더 자세하게
캘리포니아주 샌호세에 본사를 둔 슈퍼마이크로는 "재무 보고에 대한 내부 통제의 평가를 완료하기 위해 추가 시간이 필요하다"며, 재무 공시 연기를 발표했습니다. 이 발표는 Hindenburg Research가 슈퍼마이크로의 회계적 위험 신호, 관련 당사자 거래의 공개 부족, 수출 통제 실패 등을 지적한 보고서를 발표한 지 하루 만에 이루어졌습니다.

슈퍼마이크로의 주가는 2018년 이후 가장 큰 일중 하락을 기록했으며, 이는 회사의 재무 투명성에 대한 시장의 불신을 반영한 것입니다. 슈퍼마이크로는 최근 인공지능 붐 속에서 주가가 급등하며 주목받았으나, 이번 사건으로 인해 그 상승세가 크게 꺾였습니다.

앞으로는 어떻게 되는데?
슈퍼마이크로의 이번 재무 공시 연기와 Hindenburg의 보고서는 회사의 거버넌스 문제와 재무 신뢰성에 대한 의문을 증폭시켰습니다. 투자자들은 회사의 대응과 향후 재무 공시 결과를 주의 깊게 지켜봐야 할 것입니다. 특히, 과거에도 슈퍼마이크로는 재무제표 수정과 벌금 납부로 SEC의 조사를 종결한 바 있어, 이번 사건이 회사에 어떤 영향을 미칠지 주목됩니다. 🔍

고먐미 코멘트
슈퍼마이크로, 얼마 전 힌덴버그에서 공매 레포트 나왔었죠.이번 근데 공시까지 연기했습니다. SMCI는 엔비디아보다 먼저 올랐던 AI 주식입니다. 그리고 먼저 내리고 있어요. 저번 레터에서도 언급한 바 있습니다.

BYD, 중국 내 전기차 가격 전쟁으로 수익 성장 둔화

왜 중요한지!
BYD는 중국에서 가장 큰 전기차 제조업체로, 세계 최대 자동차 시장인 중국에서 중요한 위치를 차지하고 있습니다. 하지만 가격 전쟁으로 인해 2024년 상반기 수익 성장률이 크게 둔화되었으며, 이는 글로벌 전기차 시장에 중요한 시사점을 줍니다. 🔋🚗

조금만 더 자세하게
BYD는 2024년 상반기 순이익이 136억 위안(약 19억 달러)으로 전년 대비 24% 증가했다고 보고했습니다. 그러나 이는 2023년 상반기 3배 급증했던 것과 비교하면 성장이 크게 둔화된 것입니다. 회사는 중국 내 가격 전쟁과 복잡한 거시 경제 환경을 주요 원인으로 지목했습니다.

BYD는 배터리에서 컴퓨터 칩에 이르기까지 공급망의 다양한 부분을 통합하여 비용 절감의 우위를 점했지만, 가격 인하 전략이 수익성에 부정적인 영향을 미쳤습니다. 특히 하이브리드 모델을 저가 시장으로 끌어들여 외국 브랜드와의 경쟁을 강화하면서 이익이 감소한 것으로 보입니다.

글로벌 확장과 보호무역주의
BYD는 글로벌 확장을 추진하고 있으며, 최근 태국에 첫 해외 공장을 설립하고 Uber와 파트너십을 맺어 10만 대의 전기차를 공급했습니다. 그러나 미국과 EU의 관세 인상과 같은 보호무역주의는 중국 전기차 제조업체들의 글로벌 확장에 어려움을 더하고 있습니다. 이에 따라 중국 EV 제조업체들은 신흥 시장으로 눈을 돌리고 있습니다.

다른 중국 EV 제조업체들의 상황
BYD뿐만 아니라 Li Auto와 같은 다른 중국 전기차 제조업체들도 가격 전쟁과 경쟁 심화로 인해 수익성이 하락하고 있습니다. Li Auto의 2분기 순이익은 예상보다 낮은 11억 위안으로, 이는 전년 대비 52% 하락한 수치입니다.

앞으로는 어떻게 되는데?
BYD는 자국 내 가격 전쟁과 글로벌 보호무역주의에도 불구하고, 글로벌 시장에서의 매출을 확대하고 해외 시장에서의 비중을 높여나갈 계획입니다. 그러나 이러한 전략이 성공하기 위해서는 해외 시장에서의 경쟁력 강화와 보호무역주의에 대한 대응이 필요할 것입니다. 🌍🚘

고먐미 코멘트
중국 전기차 시장 내에서도 경쟁 치열하죠. 그렇지만 테슬라와 같은 그림일 겁니다. 미국에서 결국 테슬라가 살아남을 것처럼, 중국에서도 BYD를 비롯한 몇이 살아남겠죠. 전기차는 내연차와 규모의 경제 발생 형태가 달라서 소수의 플레이어가 살아남고 또 그들이 생산 규모에 따라 원가 싸움을 할 수 있게 될 겁니다.

국토교통부, 새로운 민간임대주택 모델 발표

왜 중요한지!
국토교통부가 임대주택 공급 패러다임을 전환하는 새로운 민간임대주택 모델을 제시했습니다. 이는 리츠 등 법인이 20년 이상 장기간 임대주택을 운영할 수 있도록 하여 장기적이고 안정적인 주거 환경을 제공하려는 목표를 가지고 있습니다. 이러한 변화는 임대 시장의 구조적 문제를 해결하고, 더 많은 임차인들이 장기간 안정적으로 거주할 수 있는 환경을 조성하는 데 기여할 것입니다. 🏢🏠

조금만 더 자세하게
우리나라 임대차시장은 공공이 약 20%, 민간이 약 **80%**를 공급하고 있지만, 민간임대시장은 과도한 임대료 규제와 세제 중과로 인해 산업화되지 못하고 개인 다주택자 중심으로 형성되어 왔습니다. 이로 인해 장기적으로 안정적인 임대주택 공급이 부족한 상태였습니다.

국토부는 이번 발표에서 리츠 등 법인이 100세대 이상의 대규모 임대주택을 20년 이상 장기 운영할 수 있도록, 임대료 규제 완화와 세제 혜택, 금융 지원 등을 포함한 새로운 민간임대주택 사업모델을 제시했습니다. 이 모델을 통해 임차인들은 목돈 마련 부담 없이 장기간 안정적으로 거주할 수 있으며, 양질의 주거서비스를 제공받을 수 있게 됩니다.

또한, 청년, 신혼부부, 고령자 등 다양한 수요자 맞춤형 특화 서비스를 결합할 수 있는 비즈니스 모델을 선택할 수 있도록 하여 임대 사업자의 선택권도 확대되었습니다.

앞으로는 어떻게 되는데?
이번 대책은 민간임대주택 공급의 패러다임을 전환하여 더 많은 사람들이 안정적으로 거주할 수 있는 환경을 조성하는 데 중점을 두고 있습니다. 특히, 노후 공공청사 복합개발을 통해 임대주택 공급을 확대하고, 공공시설 복합개발 추진 협의회를 출범시켜 체계적으로 추진할 계획입니다. 이를 통해 다양한 수요자가 원하는 곳에서 적정 수준의 임대료로 장기 거주할 수 있는 주거환경이 조성될 것으로 기대됩니다. 🚧🏘️

고먐미 코멘트
임대주택 공급이 더 안정적이고 장기적으로 이루어질 수... 있을까요? 글쎄... 의심스럽네요. 그래도 뭐, 한다고 하는 거니까.

잘 되기는 바라 봐야겠죠.

신용카드 디폴트율이에요.

네 1991년부터 해서, 레코드 레잇에 이르고 있습니다.

여기에다가 BNPL이니 크립토 결제니 해서 괴상망측한 방식의 신용 회피 결제 수단들까지 마구 들어오고 있죠.

이게, "강한 미국 경제"의 모습인가요?